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金融:不良资产管理行业的黄金时代

2019-10-09 20:04:01来源:励志吧0次阅读

金融:不良资产管理行业的黄金时代 2015-12-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

不良资产规模面临历史性爆发。当前宏观经济具有以下三点较为明显的特征:一是从长期的趋势来看,我国经济处于结构性调整当中,传统产业的去产能以及创新模式的试错,都可能意味着不良资产的新增;二是,从经济周期的角度来看,我们正处于经济周期的底部,经济运行的风险较高;三是,从利率市场化趋势来看,银行资金成本的上行,也会倒逼银行资产端配置风险偏好的提升,客观上也会进一步拉升银行不良贷款和不良率的上升。因此,基于以上三点,我们认为,不良资产的总体规模仍将持续扩张。

不良资产管理公司的四大盈利来源:从四大资产管理公司的盈利模式出发,我们认为,不良资产管理行业的收益主要体现在四个方面:取得不良资产时的折扣收益、房产等质押物价值增长收益、兼并重组等整合收益以及税收优惠收益四大部分。综合来看,这四大盈利构成了不良资产管理行业非常高的收益率水平,以信达和华融为例,顶峰时的ROE水平基本在 0%以上,近年来也一直维持在25%左右。

不良资产管理行业迎来高速发展的黄金时代。不良资产管理行业的盈利模式决定了该行业较高的投资收益率水平。同时,无论是四大资产管理公司还是地方资产管理公司中长期来看,不良资产管理行业都将维持较高的准入门槛。因此综合三点来看——行业规模扩张、较高的投资收益率水平以及较高的行业门槛,我们认为不良资产管理行业迎来了高速发展的黄金时代。

投资建议。对于具体的投资标的,我们推荐三大类:一是不良资产管理行业的主体,四大资产管理公司的上市标的——信达和华融;二是转型不良资产管理公司标的——世联行和海德股份;三是高速发展的地方AMC公司的相关标的——泰达股份。

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