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高华证券:短期阴霾 逐渐放晴

2019-10-09 19:20:32来源:励志吧0次阅读

高华证券:短期阴霾 逐渐放晴 2012-06-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

近期盈利风险加剧,但中期表现有望得到政策支撑虽然我们有关政策周期推动A股市场周期的分析框架依然适用(参见2012年 月12日发表的“A股2012年二季度策略:政策支持依然存在”),但近期内市场仍可能保持震荡态势。政策放松的推动作用尚未完全显现,需求疲软加大去库存压力并导致利润率降低,近期盈利风险有所加剧。我们下调利润率假设,将沪深 00指数2012/201 年自上而下的盈利增长预测从7.4%/16.6%分别下调至 .6%/11.4%,同时我们相应将沪深 00指数2012年底股指点位预测从 ,100点下调至2,950点(降低5%,目标估值倍数未变)。我们最新的目标点位预测仍预示年内股指存在约15%的上行空间。

随着下半年非流通股解禁,抛盘或将加大今年下半年解禁股的规模将比上半年增加一倍。特别是在深交所中小板和创业板,下半年非流通股解禁规模将较上半年增加两倍。以往经历表明,股票解禁后往往出现股东减持,这可能限制市场的估值扩张。估值已处低位的大盘股将面临较小的估值降低风险,而中小盘股面临的风险较高,因为后者估值相对较高,而且以解禁股市值占总市值比例衡量,中小盘股解禁规模更大。

在整体盈利风险中寻找盈利改善的亮点我们的行业盈利分析显示,虽然整体面临风险,但部分子行业应该能从上游原材料价格走软及融资成本下降所共同推动的成本降低之中受益。我们基于盈利分析结果部分调整了行业配置建议。我们将医疗保健板块从标配上调至高配,将公用事业/建筑从低配上调至标配,但将煤炭从标配下调至低配,将零售从高配下调至标配。整体而言,我们看好房地产股、非银行金融股、建筑材料以及部分消费股(医疗保健、家电和汽车)。

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