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水泥行业双周报铁路建设利好西北东部基本面

2019-10-13 05:38:31来源:励志吧0次阅读

  水泥行业双周报:铁路建设利好西北 东部基本面在筑底

  投资建议:上周全国水泥平均价格继续走低,华东弱市小幅反弹。下跌主要区域为京冀、山东和广东珠三角,幅度元。

  京冀和山东地区前期都经历了停窑限产以及价格上调,停窑结束后,由于供应量上来而需求不振,不能支撑之前的高价位,因此出现回调。上周,杭州地区主导企业决定将价格上调30元,通知已经下发但执行效果还需观察。我们认为,华东此次协同价格,可以起到"喊涨止跌"的效果,在雨季来临前将价格策略性的拉到一个较好的位置,从而为月淡季做准备。因此,我们认为此次价格上调对企业盈利的实际效果有限。随着天气逐步进入雨季和高温夏季,华东地区水泥企业正在筹划结合当地政府夏季限电计划进行停窑,预计停窑将从6月逐步开展。除了甘青、陕西等西北地区走出底部外,华东、华中等地区基本面仍在筑底。

  国家再次扶持铁路建设,更利好西北(甘青)水泥企业。近期,国家频出政策扶持铁路建设,包括铁道部获超2万亿授信等中短期政策以及铁道部鼓励民间资本进入铁路领域等中长期政策。这些政策显示,铁路建设在停滞了近一年之后,国家再次在政策面和资金面上给予扶持。铁路水泥需求占水泥总需求%,在西北地区,尤其是甘青地区,占比达到%。铁路投资同比增速已经在今年1月见底,单月投资额同比下降逐月缩窄。我们认为,铁路建设好转对甘青地区水泥需求拉动作用更为明显,祁连山将受益(详见5月14告)。

  H股近期股价下跌较多,一方面基本面缺少正面催化剂,另一方面,H股受到欧债危机等系统性风险拖累,周期股普遍大幅下跌。目前H股海螺水泥估值为11.6x,我们认为10x市盈率将是安全边际。A股方面,二季度继续重点关注祁连山和宁夏建材。月,除了西北、东北和华北地区外,其它地区都将进入小淡季,华东苏南地区水泥价格已经跌破成本线,继续下滑空间有限,因此,华东水泥股股价将以震荡为主。

  行业近况:价格:上周全国水泥价格环比下跌0.24%。价格出现上涨的区域主要有杭州和海口,幅度元/吨;出现下跌主要是北京、河北、山东和广东珠三角地区,幅度元/吨。华北地区价格继续下行,北京、河北石家庄、邯郸、邢台等地价格继续走低元/吨;东北地区黑龙江和吉林两省价格继续持平稳,辽宁西部地区价格回落元/吨;华东地区价格涨跌不一,山东省价格陆续回落,浙江杭州市场价格逆市上调30元/吨,上海、江苏、安徽等地价格继续保持平稳;广东珠三角水泥价格出现下调,幅度元/吨。年初至今全国水泥平均价格同比下跌9.4%。

  分地区来看,同比涨幅最大的是东北地区(黑吉辽),幅度约为32%。其它地区价格同比下跌,其中中部和西南地区下跌约%,华北地区下跌约10%,南部地区下跌幅度%,华东、西北地区(陕甘宁青)下跌幅度%。

  产量:2012年月份,全国水泥产量同比增长5.5%(统一口径后),4月单月同比增长4%。月,分地区来看,西北地区增长较快,中南和西南地区次之,而华北出现负增长。

  成本:截至5月21日,秦皇岛港口大同优混830元/吨,较两周前价格下跌10元/吨。

  供给:2012年月,水泥行业固定资产完成额282亿元,同比下降11.7%。分地区来看,西北地区的投资完成额同比增长20%,东北地区增长9%,中南、华北、华东和西南地区分别下降5%、21%、7%和36%。2012年初至今,我们统计到投产生产线12条,熟料产能2110万吨,其中,芜湖海螺三期2×12000吨/日水泥熟料生产线工程B线于5月10日点火投产。

  需求:2012年月固定资产投资同比增长20.2%,增速较2011年全年低3.6个百分点,较月份低0.7个百分点。房地产开发投资同比增长18.7%,增速较2011年全年下降9.2个百分点,较月份下降4.8个百分点。2012年月份铁路投资完成额717亿元,同比下滑54.1%,较月份降幅收窄6.8个百分点。月公路投资同比下降7.7%,港口投资增长11.9%。

  风险提示:需求恢复持续性不强,价格上涨低于预期。

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