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商业零售行业景气度缓慢回升难觅整体性机会

2019-08-15 16:21:53来源:励志吧0次阅读

商业零售:行业景气度缓慢回升 难觅整体性机会 2012-12-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

●国内经济增速下滑,国际经济形势复杂多变,物价水平处于高位,居民消费能力下降,消费信心不足。1-11月份,社会消费品零售总额同比名义增长14.2%(扣除价格因素实际增长12%)。零售行业自2011年下半年,尤其是10月份之后景气度不断下行,2012年情况并没有好转。

●网络购物市场一枝独秀:线上购物如火如荼,据权威机构预测,2012年网络购物市场规模增幅或将超过2011年(66. %),在此基础上核心企业增速较猛,其市场份额将进一步提升。但是行业恶性竞争加剧,业绩亏损成为电商难以回避的问题。

●传统零售企业收入增速放缓,利润空间收窄。A股零售企业2012年前三季度营业收入同比增长11.9%,近5年的数据对比后发现,仅仅高出2009年1. 1个百分点;归属于上市公司股东的净利润同比下降9.67个百分点,为近年来首次业绩下降。

●三大负面因素拖累传统业态:经济下行、电商分流及自身盈利模式难以适应市场环境改变是制约行业发展的三大因素,反映到传统企业业绩上表现为收入增速放缓、毛利率下降、费用率提高,盈利能力下降。内外交困的背景下,传统企业必须改革创新突破发展瓶颈。

●零售行业展望:从长期看,城镇化、收入倍增计划,居民生活水平提高,消费能力增强,零售行业仍处于成长通道。短期看,我们认为201 年,随着宏观经济企稳回升,行业景气度将缓慢复苏。行业内竞争格局进一步调整,电商仍有望维持高速增长,而传统企业在盈利模式上短期难有突破,整体业绩不会出现较大改观,不过受基数效应影响,明年增速或好于今年。

●201 年投资策略:2012年业绩和估值两方面承压,零售板块表现暗淡。

考虑到201 年业绩较2012年相对乐观,同时市场对传统行业的悲观预期在估值下移过程中有所宣泄,未来估值下移空间不大,我们判断201 年板块表现相对平稳,我们维持其“看好”评级。

●201 年投资主线:我们建议投资者把握两条主线:一为业绩主导,关注业绩稳定增长或处于业绩拐点的企业,推荐永辉超市(6019 )、友好集团(600778)、华联股份(000802);一为题材主导,弱势背景下,产业资本介入,行业整合201 年上演的或更频繁。我们认为国有控股但持股比例比较低,或者是民营企业容易获得产业资本的青睐,建议关注中百集团(000759)等。

●风险提示:经济增速回升速度低于预期。

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